东吴轻工：新型烟草产业蓄势待发，产业链上下游有发展红利
2022-01-06 08:00
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新烟草业是低渗透、高增长的黄金轨道。
核心观点
新烟草产业是低渗透、高增长的黄金轨道。2020年，新烟草整体市场规模为419亿美元（约2682亿元），新烟草可分为雾化电子烟和加热不燃烧(HNB)雾化电子烟市场规模约211亿美元，HNB市场规模约208亿美元。2020年全球雾化电子烟渗透率仅为2.5%，美国市场是雾化电子烟最大的消费市场，2020年中国雾化电子烟国内市场超过140亿元，渗透率仅为0.8%，未来增长潜力巨大。加热不燃烧2020年全球渗透率为2.4%，需求主要集中在日韩，占50%以上%目前，未在中国开放NB销售。假设到2030年全球新型烟草渗透率达到30%新型烟草整体市场规模近3000亿美元，继续挤压传统卷烟市场空间.9万亿元)，长期增长空间近10倍。
新烟草政策的有序开放将是未来产业的总体趋势。随着新烟草的快速发展和减少危害的作用，各国纷纷出台监管政策和税收，规范产业发展。2021年/10/13美国PMTAV首次通过审核use三种烟草味雾化电子烟给予雾化电子烟的合法身份，各州将新烟草纳入税收制度；欧盟计划于2021年第四季度修订新烟草税收规则，英国不断出台鼓励新烟草发展的政策。分析中国现有的烟草管理体系，我们认为中国烟草将在新烟草领域拥有最大的发言权，许可证将提高行业准入门槛；新烟草的推广将是中国烟草利税的重要补充。
全球烟草巨头积极布局新烟草，开拓增量市场。前五大烟草巨头中：菲莫国际IQOS以H为核心，积极布局HNB2021年，市场加速向新型烟草转型Q1-3无烟?%
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