长江证券：中烟主导雾化规范经营，金佳股份多元化布局开辟增长空间
2022-01-23 14:00
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金佳股份深度投资研究报告。
1月23日，长江证券最近发布了金佳股份深入研究报告，长江证券认为雾化未来预计将从无序发展到标准化管理，国家对行业的监管态度趋于积极，金佳作为长期合作伙伴，在国家利益的前提下，通过多元化布局开辟增长空间。
以下是研究报告的要点:(文末附全报告)
雾化路径：需求稳步增长，新政驱动供给集中在龙头
需求:2021年全球电子烟市场达到800亿美元，同比增长120%；中国电子烟市场规模约200亿元，仅占全球市场的5%。国内政策变化对电子烟需求影响有限。
供给:中国凭借先发优势，依托广东3C供应链逐渐成为世界上最大的电子烟OEM工厂。2021年，中国电子烟出口将达到1383亿元，同比增长180%。新的电子烟法规对行业供给的影响更大，对全球需求的影响有限。新规定要求设立电子烟生产企业/电子烟加工企业/电子烟品牌持有企业和电子烟用烟碱生产企业，必须经国务院烟草垄断行政主管部门批准，取得烟草垄断生产企业许可证。如果你想获得许可证，你需要对资金、固定生产经营场所、技术和设备条件提出更高的要求。电子烟供应链不排除进入重组阶段，对品牌/OEM/烟油/尼古丁市场的集中趋势持乐观态度。
HNB路径:海外高景气，关注国内放开预期
2021年IQOS受疫情影响，销售增长略有放缓，但考虑到国际烟草企业产品成瘾叠加
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