尽管电子烟一直倍受争议，但这并不影响市场对它的热度。特别是前几天，美国首次允许电子烟草的合法性，并将电子烟草推上热搜索。

10月13日，美国食品和药物管理局（FDA）宣布，允许雷诺烟草公司销售其三款Vuse电子烟产品，这是FDA首次批准电子烟在美国市场销售。迄今为止，电子烟草行业在美国一直面临着严格的监督。受此消息的影响，10月13日，电子烟草品牌悦刻母公司雾芯技术(RLX.US)股价上涨15.1%。截至燃财经发稿，雾芯科技股价涨至5.92美元/股，市值79.67亿美元。有分析师对燃财经表示，雾芯科技的这一次股价波动，很明显是受消息影响。不过，尽管雾芯科技自上市以来股价一直跌跌不休，但其整体盈利状况比较稳定。此次雾芯科学技术股价的恢复，也许侧面反映了电子烟草行业泡沫破灭后的正常状态。

据分析师介绍，雾芯科学技术2021年第一季度和第二季度纯收入分别为24.0亿元(3.7亿美元)，25.4亿元(3.9亿美元)，比上年增加550.70%和256.69%。其归母纯利润在2021年第一季度亏损2.67亿元后，2021年第二季度实现纯利润8.24亿元，比上年增长829.20%。

业内人士表示，雾芯科学技术纯利润的增加与单店收入的增加有关，同时与扩张的店数密切相关。当然，整个行业都在监督下，不断走向规范。

2017年前后，电子烟草悄然受欢迎，2019年被市场称为电子烟草元年，资本竞争进入，创业者疯狂抢夺，电子烟草市场受欢迎。但是，经过在线销售禁令和在线新冠疫病的双重打击，曾经风口上的电子烟草沉默了一年多。

之后，电子烟草品牌纷纷走向市场，但整体表现并不令人满意。如2018年成立的雾芯科技，在2021年终于在美上市，虽然上市后其股价从发行价12美元/股涨至35美元/股，但从今年2月份后，雾芯科技便跌跌不休，尽管在4月和5月份有所回升，但在今年8月，其股价已经跌至最低3.7美元/股。

不过，尽管二级市场不太稳定，但电子烟在一级市场的表现似乎还可以，甚至迎来了一波融资的小高潮。

天眼查数据显示，今年上半年，电子烟有10笔融资，最高融资额度为2亿美元，其中不乏唯它，小野，柚子和喜雾等电子烟知名品牌。

这是否意味着经历了2020年的寒冬后，电子烟行业在复苏？对此，易观新消费行业资深分析师李应涛对燃财经表示，触底反弹的周期性发展是必然规律，除非电子烟市场全面被禁，否则，去年的寒冬就是底部。“相对于电子烟市场未来广阔无限的市场空间，投资机构愿意承受一定的全面被禁风险。”

唯它电子烟创始人刘东原对燃财经表示，说电子雾化行业复苏还为时过早。寒冷的冬天倒春寒，2021年是行业洗牌年，头部品牌的一部分品牌上半年疯狂开业，但几个月后匆忙开业的店又关门了，品牌赚了钱，店主被割韭菜。一些小品牌是消失还是被收购。渠道水平可以用熬字概括，熬过倒春寒是胜利。”

如今的电子烟还是门好生意吗？和资本市场习惯“追风”一样，从业者们也在用实际行动表达对行业发展的预期。

某电子烟草品牌创始人王军去年3月进入电子烟草行业，他向燃烧财经透露，其品牌一直处于收益状态，现已完成千万元融资。对于行业未来的发展，王军说:电子烟草有其特殊性，监督政策只是为了规范行业，不杀死整个行业，反而促进行业的良性发展。

厦门李强今年3月进入电子烟行业，现在连续开设了两家专卖店。在他看来，虽然电子烟很难创造财富神话，但它仍然是有利可图的。进入门槛很低，利润也很好。毕竟，我认为电子烟仍然是一个好生意。

王军和李强的态度指向同一个方向。监督很严格，但只要合规经营，就有发展空间。

实际上，近年来全球雾化设备市场规模稳步增长。弗若斯特沙利文数据显示，全球电子雾化设备市场规模从2013年的14.09亿美元迅速增加到2018年的51.47亿美元，复合年增长率为29.6%。随着全球需求的不断增全球电子雾化设备的市场规模预计将在2023年进一步达到283.94亿美元。

从市场分布来看，美国为最大的电子雾化设备消费市场。数据显示，2019年美国占全球电子雾化设备市场的57.1%。中国目前渗透率低，随着电子烟草和医疗雾化设备应用的普及，电子雾化设备渗透率上升，潜在消费者基数大，未来发展空间相当大。

天眼查数据显示，目前我国共成立超12.1万家企业名称或经营范围含“电子烟，电子雾化器”，且状态为在业，存续，迁入，迁出的电子烟相关企业。从企业类型上看，61.37%的相关企业为个体工商户，37.18%的相关企业为有限责任公司。从注册资本上看，近8成的电子烟相关企业注册资本在100万元以下。

值得注意的是，除了大量企业涌入外，还有许多与电子烟草相关的企业被市场淘汰。以工商登记为基准，根据天眼调查数据，今年以来中国有3837家以上的电子烟草相关企业被取消登记。

对此，李应涛指出，短期内，电子烟草市场仍处于成长期前期，许多企业和资本涌入。随着竞争的白热化，无法获得一定规模的企业利益更加困难。市场逐渐稳定规范后，行业将迎来进一步洗牌整合，大量企业将被淘汰。

刘东原则表示，电子雾化行业的未来一定是光明的，中国电子雾化市场潜力巨大。品牌水平，未来相当长，电子雾化行业呈现出非常强烈的局面。

谁在抽电子烟？

一个十字路口，正在开车的贺军一边等着红绿灯，一边熟练地拿起电子烟，缓解堵车带来的烦躁情绪。

在他看来，开车抽电子烟，不用弹烟灰，不用点烟，随时放下，也不用担心烟头掉车里，更重要的是车里不会留下烟味。

贺军是个“老烟枪”，为了身体健康不只一次动过戒烟的念头，但都无疾而终。2019年，他第一次接触电子烟。听说周围有人抽烟，可以帮助戒烟，我也想试试。

贺军对燃烧财经说，试过后，他发现想用电子烟戒烟，完全不现实。我把电子烟和传统烟混在一起抽。因为电子烟不受场合的限制，所以即使在室内，随时都可以抽几口，反而更加勤奋。如果没有电子烟草，即使烟瘾再大，在公共场合忍者也会减少吸烟频率。

他强调，不仅自己戒不掉，周围为了戒烟而选择电子烟的朋友也没有成功的例子。包括最初接触电子烟的朋友。

90后的女孩子和贺军一样有多年的烟龄，不同的是她选择吸电子烟不是为了戒烟，而是为了在禁烟场所实现吸烟自由。

艺从大学开始抽烟，和朋友在酒吧聚会的时候，看到朋友抽电子烟，好奇心，随便吃，很快就喜欢上了。

云对燃烧财经说，味道多样是电子烟吸引她的主要原因。我记得第一次抽的电子烟是鸡尾酒的味道，口感很特别，味道真的和平时喝的鸡尾酒有点相似。目前，水果的味道已经是非常传统的电子烟味，北冰洋、绿豆沙、最近流行的是芋头泥波等奶茶系的味道。

公共区域禁止吸烟的政策出台后，艺术离不开电子烟。公司一开会就开始两三个小时，有领导，总是抽烟是不合适的。大家不约而同地买了电子烟，一边开会一边抽几口。

不同于不同，95年后女孩子的艺术没有吸烟的习惯，她的第一支电子烟是朋友送她的生日礼物，关于吸电子烟的理由，她笑着说自己是顺风。

脸控制的她最初被电子烟的脸值所吸引。很多电子烟盒做得很漂亮，男女挂在胸前，成为时尚潮流单品。”看到朋友的电子烟，小艺表示自己也想试试，很快她就在生日当天收到了这份心动已久的生日礼物。

小艺向燃财经表示，感觉身边抽电子烟的女生要多于男生。女孩子爱美，不想有呛人的烟味。对女孩子来说，电子烟很好地解决了这个问题。电子烟大多是水果的味道，甜，对自己和别人友好。

对子烟草是自己的解冻神器。我所在的是宣传公司，工作强度大，累的时候抽几口，感觉很解冻。小艺说，因为自己没有依赖症，所以每个月电子烟草的费用不大。99元三枚烟弹足以抽一个月。

小艺自嘲，比起抽电子烟，更喜欢买电子烟的外壳。看到同事和朋友的电子烟草外壳和链接很漂亮，小艺给对方链接，帮助购买，经常被朋友嘲笑。

经营者的现状

高面值、健康、社交、戒烟、年轻人的生活方式、包装下，烟雾中电子烟雾产生了巨大的市场。

据天眼查数据显示，去年中国电子烟市场规模增至83.3亿元。目前，中国共设立了12.1万家以上的企业名称和经营范围，包括电子烟草、电子雾化器，而且状态是工作、生存、转移、转移的电子烟草相关企业。

仅在北京朝阳区三里屯商圈的一个购物中心中，燃财经就看到了三家电子烟品牌专卖店，不同于传统烟草店老气的装修，电子烟的专卖店设计风格时尚前卫，更符合年轻人的审美，免费试抽的牌子被摆在了门口显眼的位置，这些无不向年轻人传递着“抽电子烟是一种健康潮流的生活方式”的概念。

而且，相比传统的展示密度更大的零售店，商场内的电子烟专卖店似乎完全不在乎坪效率，近60平米的店内，只有一个展台和一个展柜。更重要的是，燃烧财经观察到，下午1点到5点的时间段，3名顾客进入店铺，只有1名顾客有购买行为，原本有点冷淡的店铺变得荒凉。

资深电子烟草从业者王琦对燃烧财经说，现在的年轻人是电子烟草消费的主力军，他经营的电子烟草约9成都卖给年轻人，他们追求酷，敢于尝试，吸引年轻人自然成为电子烟草品牌的经营重点。

开在商场内的专卖店多为品牌直营店，存在的主要目的是为了品牌宣传，提高品牌调性，销售额不是衡量其价值的唯一标准。王琦同时指出，由于烟弹的消耗，电子烟草是门高再购买率的生意，首次在线体验购买后，消费者通常参加业者的社区，通过业者邮寄购买烟弹，与其他零售业务不同，消费者的到达率无法正确反映店铺的经营状况。

燃财经观察到，在这个购物中心对面的巷子里，有两家卖电子烟的店，其中一家是品牌专卖店，另一家是卖多个品牌的综合店。同时，主路相隔500米的报纸亭也有电子烟草。

三里屯这个地方人流量多，年轻人多，不仅是附近办公大楼的上班族，购物的年轻人为了好奇心进店体验购买，获得新客人比较容易。但王琦同时，受在线监督政策的影响，各品牌以在线密集开业的方式争夺市场份额，行业竞争激烈，但给员工带来更大冲击的是电子烟草品牌的加盟和代理模式混乱，价格不统一等行业混乱。

某电子烟草品牌的创始人对燃烧财经说，悦刻的代理店现在越来越少，悦刻强制代理店开业，继续开更多的店，很多代理店没有这个能力。而且代理之间对产品的定价也不规范，导致恶性的低价竞争，代理商权益无法得到保障。

燃财经就此向悦刻方求证，悦刻表示，“以上全是造谣”。

李应涛分析，电子烟品牌线下疯狂扩张，会加快电子烟的快速普及，但也可能存在劣币驱逐良币，搅乱市场或造成重大事故问题，在用户心中形成恶劣印象，迎来更严厉的市场监管。除了实体店，电子烟的另一个销售渠道是微型企业。某电子烟草品牌经销商王铭对燃财经说，与实体店需要支付定金的金额不同，微型商务不需要本金，很多品牌支持一件代理，微型商务没有投资和库存压力。但是，与实体店相比，微型商品的商品价格相对较高，利润空间相对较小。例如，我销售的品牌，实体店的采购价格在75-85元之间，微型商务的代理价格在110-120元左右。

现在很多微型商务加入了电子烟草的军队，王铭认为对行业的影响不大。表面上看起来像是谁的朋友圈里卖电子烟，其实是他们。